“你们一定要远离口头上要做价值投资的人，尤其姓张的人。”

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6月28日，北京粉笔蓝天科技有限公司（02469.HK，下称粉笔）CEO张小龙在个人朋友圈发文称：“我突然想起几年位号称做价值投资大佬给我说，他投教育是为了做公益，是不需要退出的。我当时信了，这个大佬在解禁第一天无脑狂卖，搞的大家以为我们出什么大事了。”

“他应该已经卖的差不了，我也把他拉黑了。”这条朋友圈的配图为高瓴资本张磊的《价值》一书。招股书显示，高瓴持有粉笔6.02%的股权。

不到一天，张小龙再发朋友圈：“朋友给我说，张老板卖得不多，就一两千万股，我错怪他了。投资人买卖都是正常，都是自己权力，没有任何意见，吐槽人家买卖是自己无能表现。”

6月29日，粉笔盘中股价上涨至4.39港元，最大涨幅达27.99%。

粉笔脱胎于在线教育品牌猿辅导，创立于2013年，于2020年从猿辅导分拆独立运营。

进入6月，粉笔的股价经历了一轮暴跌。从6月1日收盘价报11.3港元，6月29日报收3.93港元，股价跌去了65%。在张小龙发文前的6月23日，粉笔盘中股价跌至最低点——2.96港元/股。

尽管股价暴跌，但粉笔在二级市场表现活跃。Wind数据显示，6月1日-6月29日，粉笔累计获得机构增持14.84亿港元。

6月粉笔持股变动。图源：Wind数据

粉笔的业务营收来源于三大块：在线培训服务、线下培训服务、图书销售。招股书及财报显示，2020-2022年，粉笔净亏损分别为4.84亿元、20.4亿元、20.873亿元。

去年，粉笔线下业务大收缩。2022年，该公司线下培训业务营收9.389亿元，同比下滑41.9%。其营运中心数量由2021年末的363所减少为2022年末的198所，降幅约45%。

公考作为粉笔的核心业务，尽管公考人数屡创新高，但参培率不高是困扰全行业的难题。“协议班”模式破产后，如何提升职业教育参培率任重道远。

高瓴资本曾是粉笔最早的投资人。2017年3月，粉笔经历了Pre-A轮，投资方包括高瓴资本、DST、腾讯投资、经纬创投、景林投资。

这段时期并非职业教育的爆发期，直到四年后，粉笔才再次拿到融资。2021年2月，粉笔A轮融资3.9亿美元，投资方包括IDG资本、挚信资本、CPE源峰、德弘资本等9家资方。高瓴资本并未出现在该轮投资。今年1月9日，粉笔于港交所正式挂牌。

早期，猿辅导、核桃编程、高顿教育、开课吧都曾获得高瓴资本的投资。但高瓴资本和教育科技公司的“蜜月期”早已结束。

2018年，张磊接受央视采访时表示：“教育是永远不需要退出的投资。”张磊主张价值投资，其广为流传在市场的投资理念是“做时间的朋友。”

2021年3月，市场上传出整顿、监管教培消息。5月，“双减”文件被深改委审议通过。6月，教育部校外教育培训监管司成立。7月，“双减”政策靴子落地。

高瓴资本在当年一季度高位清仓好未来(NYSE:TAL)、一起教育(NASDAQ:YQ)等教培中概股，在“靴子”落地前精准套现离场，引发市场热议。

截至6月29日收盘，粉笔股价报收3.93港元，上涨14.58%，总市值88.57亿港元。

（文章来源：界面新闻）

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